Dilución ¿Qué es la dilución? La dilución es una reducción en el porcentaje de propiedad de una acción en acciones causada por la emisión de nuevas acciones. La dilución también puede ocurrir cuando los titulares de stock options. Tales como empleados de la empresa, o titulares de otros valores optativos ejercen sus opciones. Cuando el número de acciones en circulación aumenta, cada accionista existente posee un porcentaje menor, o diluido, de la empresa, haciendo cada acción menos valiosa. VIDEO Carga del reproductor. Dilución La dilución es un caso en el que una empresa se divide en piezas más pequeñas, lo que significa que los inversionistas actuales tienen una porción menor del pastel general. Si bien afecta principalmente a la propiedad de la empresa, la dilución también reduce el valor de las acciones existentes mediante la reducción de las existencias por acción. Por esta razón, muchas compañías públicas calculan tanto las ganancias por acción como las utilidades diluidas por acción, que tienen en cuenta todas las opciones y otros valores dilutivos. La dilución de acciones puede ocurrir cada vez que una empresa necesita capital adicional, ya que se emiten nuevas acciones en los mercados públicos. El potencial alza de la dilución de acciones es que el capital que la empresa recibe de la venta de acciones adicionales puede mejorar la rentabilidad de la empresa y el valor de sus acciones. Sin embargo, la dilución de acciones no suele ser vista favorablemente por los accionistas existentes, y las empresas a veces iniciar programas de recompra de acciones para ayudar a frenar la dilución. Sin embargo, las divisiones de acciones promulgadas por una empresa no aumentan o disminuyen la dilución. En situaciones en las que una empresa divide sus acciones, los inversionistas actuales reciben acciones adicionales, manteniendo estática su participación porcentual en la empresa. Ejemplo General de Dilución Suponga que una compañía ha emitido 100 acciones a 100 accionistas individuales. Cada accionista posee 1 de la empresa. Si la empresa tiene entonces una oferta secundaria y emite 100 acciones nuevas a 100 accionistas más, cada accionista sólo posee 0,5 de la empresa. El menor porcentaje de participación también disminuye el poder de voto de cada inversionista. Ejemplo de Dilución del Mundo Real Muchas veces una compañía pública difunde su intención de emitir nuevas acciones, diluyendo así su actual grupo de acciones mucho antes de que realmente lo haga. Esto permite a los inversores, tanto nuevos como viejos, planificar en consecuencia. Por ejemplo, MGT Capital presentó una declaración de sustitución el 8 de julio de 2016, en la que se esbozó un plan de opciones sobre acciones para el recién nombrado CEO, John McAfee. Además, el comunicado diseminó la estructura de las recientes adquisiciones de la empresa, adquiridas con una combinación de efectivo y acciones. Se espera que tanto el plan de opciones sobre acciones ejecutivas como las adquisiciones diluyan el grupo actual de acciones en circulación. Además, la declaración de poder tenía una propuesta para la emisión de nuevas acciones autorizadas, lo que sugiere que la compañía espera una mayor dilución en el corto plazo. No tengo conocimiento de que los fundadores / gerentes / Back-up. Con una gran excepción. El Consejero Externo se introdujo más tarde por los VCs, es decir, el calendario de la Serie B. En mi ecosistema por lo menos, es relativamente común si (x) un CEO externo es traído adentro por los VCs (no los fundadores) que (y) claramente tendrán que levantar una ronda de riesgo sustancial en los próximos 12-18 meses a (z ) Obtener protección total o parcial contra la dilución en la siguiente ronda. De hecho, creo que es bastante estándar en este escenario, asumiendo que el CEO de Outside tiene el apalancamiento. 13.9k Vistas middot Ver Upvotes middot No para Reproducción Más Respuestas Abajo. Preguntas relacionadas ¿Cómo pueden los fundadores, los ejecutivos y los empleados protegerse contra la dilución por emisiones de acciones no divulgadas ¿Qué tan común es la dilución de acciones acompañada con la re-emisión inmediata de acciones adicionales sólo a los empleados existentes (como un medio para reducir el porcentaje de las acciones no corrientes) Empleados) en las startups de hoy Al plantear otra ronda de financiación, que se ve afectada por la dilución y es igual entre los fundadores y los empleados ¿Son las opciones de acciones para los empleados tempranos posible en Europa también What039s el mejor recurso para un fundador startup que muy rápidamente necesita aprender como En la medida de lo posible sobre la concesión de opciones sobre acciones ¿Qué tipos de datos financieros son antiguos empleados privados después de haber ejercido sus opciones sobre acciones Este tipo de acuerdo puede existir en casos raros, pero es francamente inaudito en el mundo de inicio de riesgo. No tiene sentido por dos razones: Primero, si la valoración de la empresa es estable o aumenta, una ronda de financiamiento futuro provoca la dilución porcentual, pero no la dilución económica, es decir, usted está cortando el pastel en más rodajas, pero es un pastel más grande De lo que comenzó con, por lo que su interés económico no se diluye en absoluto. Un arreglo quotfixed del porcentaje del total no hace caso de eso y hace a todos los accionistas pagar una pena diluyéndolos más. Tal vez lo más importante, es contrario a la forma tradicional en que el espíritu empresarial funciona en una economía de mercado. Los empresarios invierten en la empresa a través de equityquot quotsweat y ver el valor de sus acciones aumentan con el tiempo junto con la creación de valor en el negocio. Si los nuevos inversionistas vienen y ponen más dinero en la empresa a una valoración más alta, obtienen menos acciones por dólar y la empresa recibe ese dinero en efectivo en su balance, que es acretivo en lugar de dilutivo en una base económica. Pero ¿qué pasa con una ronda de quotdown, usted puede pedir que me gustaría volver a la pregunta y preguntar, ¿quién está dirigiendo la empresa? Si la gestión está destruyendo el valor (o lo que permite deteriorarse) en lugar de crear, generalmente no tiene sentido recompensar a Con más acciones. (En casos excepcionales, tales como ciertos escenarios de giro, la Junta siempre puede hacer concesiones de opciones de acciones adicionales al equipo directivo según lo merecido por el desempeño.) Esta es la razón fundamental por la cual los fundadores, empleados y proveedores de servicios casi siempre obtienen acciones comunes en un inicio , Mientras que los inversores obtienen acciones preferentes (con protección anti-dilución, así como otros productos como las preferencias de liquidación). De hecho, el mecanismo de la anti-dilución en las financiaciones de capital riesgo se basa en esa estructura mediante el ajuste de la relación de conversión de Preferido a Común sobre la base de una fórmula, por lo que si ya tiene Common, que wouldn039t ayuda. Para responder directamente a la pregunta, ¿qué tipo de acuerdo legal puede crear una situación como esta, la respuesta sería cualquier contrato - oral o escrito, expreso o implícito - que promete a alguien un porcentaje fijo de la equidad junto con algún tipo de garantía o garantías Que su posición no se diluye. Hacer este tipo de promesas ha creado un lío para los litigantes para limpiar a lo largo de los años. Si se trata de un contrato vinculante, la empresa no tiene más remedio que emitir más acciones o ser responsable del incumplimiento. Como antecedentes, hay dos tipos básicos de disposición anti-dilución, estructurales y basados en los precios. La protección anti-dilución estructural está diseñada para compensar automáticamente cosas como separaciones de existencias, divisiones inversas y dividendos de acciones. No es obvio y existe en los documentos o está implícito como una cuestión de justicia y sentido común en la mayoría de las circunstancias. La protección antidilución basada en los precios, como la mayoría de los CV y los ángeles obtienen en los acuerdos de financiación, tiene por objeto compensar a la compañía que hace una ronda de quotdown (una ronda futura de financiación a un precio por acción inferior a la última ronda). Volviendo a la analogía pastel, imagine que el pastel es del mismo tamaño o se encoge y se está cortando en más piezas para incluir a los nuevos inversores. La anti-dilución basada en el precio da algunos trozos adicionales a los inversores de la última ronda para ayudar a compensar. Por supuesto, eso significa que los accionistas comunes se han diluido aún más. Por lo general, alentar a los fundadores a alejarse de pensar en términos de porcentajes y empezar a pensar en compartir números tan pronto como sea posible. Con excepción de ciertos asuntos de gobierno que están sujetos a un voto de los accionistas (por ejemplo, la venta de la empresa), o números quotmagic para los propósitos de contabilidad (19.9 vs 20) o informes de la SEC (5 o 10), los porcentajes realmente no importan mucho. You039re mejor con 1 de una empresa de mil millones de dólares que 10 de una empresa de 80MM. Si desea hablar de porcentajes, la forma correcta de abordarla es enmarcar todo en términos de la actual capitalización diluida de la compañía. Por lo tanto, en el hipotético caso de CEO, le ofrecemos una cantidad de acciones que será igual a 25 del total pendiente en una base totalmente diluida (es decir, asumiendo el ejercicio de opciones o warrants) a la fecha de contratación. Cualquiera que sea el número de acciones que resulten ser, es el trabajo del CEO039 para hacer que valgan más, no para ser entregado más acciones. 27.5k Vistas middot Ver Upvotes middot Reproducción middot Respuesta solicitada por Brandon Smietana Esta respuesta es sólo para fines informativos generales y es. Más Antone tiende a dar respuestas más largas que yo, así que respondo por brevedad. No puedo recordar donde nunca he visto uno de estos trabajar bien. Usted puede entrar en cualquier provisión de no dilución que quiera, pero IMHO sería un error. Favorece a la persona protegida sobre todos los demás. Por esa sola razón, un nuevo inversionista puede pedir al individuo protegido que lo abandone. Entonces usted tiene un solo individuo con mucho poder sobre las negociaciones entre la compañía y su VC. En un nivel más cerebral, esto no es una manera de crear una actitud de equipo. La persona que solicita esto es decir que me merezco mejor que todos los demás. Mientras que no necesariamente correría de este tipo de individuo (pueden ser muy buenos en lo que hacen pero más nuevos a este tipo de negociación), yo apenas diría algo como, qué si cada uno nos pidió eso Entonces podríamos nunca tomar en Nuevos inversores. Tenemos un enfoque de equipo aquí anticipar que todo el mundo tomará sus acciones en los mismos términos. (Reconociendo que las diferentes contribuciones están representadas por diferentes porcentajes / números de participación, no diferentes términos). No hay nada malo con cualquiera, pero mi enfoque difiere de Antone en que si están pensando en ello, don039t animar a alejarse del pensamiento porcentual en favor de compartir números. Intento, sin embargo, no dejar que se fijen demasiado en él y les recuerde cómo los dólares de inversión difícil de obtener, para hacer buen uso de lo que obtienen para que don039t necesidad de más, etc Más de lo que esperaba 6.5k Vistas middot Ver Upvotes middot No está para la reproducción Keith Perry. Startup finance guy (legal, HR, importación de exportación, las configuraciones corp, todo lo que ha. Mike y Antone cubrir esto bien .. y permítanme agregar sólo una dirección diferente en el problema. No qué hacer, pero qué no hacer. Contratación para que alguien tenga por lo menos 1 de la compañía en el infinito es malo (ver arriba), hay maneras de reducir la dilución. Una generalización es ser cuidadoso al frente al negociar. Disposiciones antidilución de trinquete completo para una ronda preferida temprana Eliminar algunos de los desincentivos de una ronda hacia abajo para una parte de los propietarios, por ejemplo. Si usted permite un trinquete completo en la ronda A, es más probable que haya en todo, y usted está en la pendiente resbaladiza a la dilución si En general, si todos (los preferidos, los fundadores y los empleados) están en relativamente el mismo barco, entonces la dilución económica de un determinado conjunto de partes interesadas será menos probable, y si se produce, será menos desigualmente distribuido en Sus impactos 4.9k Vistas middot No para la reproducciónRaising Money Cómo funciona la dilución de la equidad La dilución de la equidad es la maldición del ejecutivo startup. Si no entiende cómo funciona la dilución de equidad, puede encontrarse trabajando muy duro por muy poco. Si usted es un ejecutivo de alto nivel en una empresa de inicio y no entiende cómo funciona la dilución de existencias, puede estar en el camino hacia una dolorosa lección. (El artículo continúa más abajo) No aprender sobre la dilución de la equidad de la manera difícil. Comprender la dilución de acciones antes de firmar su contrato de empleo y youll ser feliz que lo hizo. Digamos, por ejemplo, que usted se inscribió para ser COO de una empresa de inicio y el fundador de CEO le ofreció 5 de la empresa. El CEO dice theres ninguna financiación en el banco todavía, por lo que tendrá que inscribirse para un salario bajo - 50.000 por año. Pero le asegura que ha tenido conversaciones con capitalistas de riesgo y hay una sensación de que si las cosas van bien, la empresa podría un día vender por 100 millones. Hmmm, usted piensa. 5 - no está mal. Si vendemos esta cosa por 100 millones, me iré con 5 millones. Su cálculo no tuvo en cuenta la dilución de existencias. Ese es el efecto que la emisión de nuevas acciones tiene sobre los accionistas existentes. Vamos a volver a nuestro ejemplo y ver cómo funciona la dilución de acciones en acción. Usted toma el trabajo y consigue 5 de la compañía. Las probabilidades son que usted no lo consigue todo a la vez - probablemente sujeta a un calendario de consolidación y sólo podría ser opciones de acciones - pero eso no es realmente relevante para nuestra lección de dilución de capital. ¿Cuánto es 5 de su empresa de pre-financiación no vale mucho. De hecho, hasta que hay una ronda de financiación que realmente no saben lo que vale la pena. Una ronda de financiación es importante para los empresarios y sus empleados porque es un hito que valora el stock subyacente de la empresa. Por lo tanto, digamos que un año después de haber estado trabajando como COO de la empresa, usted y el CEO finalmente son capaces de conseguir una ronda de financiación. Los financiadores dicen que le darán 700.000 en capital para 35 de la empresa. Lo que significa exactamente que significa que la valoración total de la empresa después de que puso su dinero en será igual a 700.000 / .35, o 2.000.000. En la terminología de CV, esa es la valoración después del dinero. La valoración pre-monetaria es por lo tanto 1.300.000. Esa es la valoración después del dinero menos el valor del efectivo que está entrando en el negocio como parte de la ronda de financiación. Por lo tanto, después de la ronda de financiación, la valoración es de 2.000.000 y que tenía 5 de capital en la empresa, por lo que ahora la participación en el capital de youre es de 100.000, la dilución de la equidad derecha derriba su porcentaje de participación en el negocio. Heres cómo funciona la dilución de equidad en este escenario. Digamos que hubo 1.000.000 de acciones emitidas antes de la ronda de financiación. Con el fin de que los nuevos inversores para obtener una participación de 35 acciones, es necesario emitir nuevas acciones. ¿Cuántas acciones? Es un problema de álgebra simple. Sea x el número de nuevas acciones que se deben emitir. La ecuación se convierte en: x / (1.000.000 x) .35 Resolver para x implica que 538.462 nuevas acciones deben ser emitidas a los inversionistas. Las matemáticas dicen que debería ser 538,461.5 pero no hay tal cosa como la mitad de una parte así que redondeamos para arriba. Créanme, los inversionistas no redondearán abajo. Si hay algo en la mesa a tomar, es probable que lo agarre. Así pues, ahora el número total de acciones en la compañía es 1.538.462. ¿Cuál es su porcentaje de participación en la empresa? Bueno, se le asignaron 5 de las 1.000.000 de acciones por lo que tenía 50.000 acciones antes de la ronda de financiación. Después de la ronda de financiación, todavía tiene 50.000 acciones. Por lo tanto, ahora, su participación en el capital diluido en la empresa es de 50.000 / 1.538.462, o 3,25. ¿Cuánto vale? La respuesta es simplemente .0325 x 2.000.000. Ése es su porcentaje de participación en acciones veces la valoración posterior al dinero. Como resulta, su apuesta vale 65.000, no 100.000 como usted podría haber pensado. Si la compañía se vendiera por 100 millones ahora, después de que la primera ronda de fondos de riesgo esté en el banco, su participación de 3,25 equivaldría a 3,25 millones, no los 5 millones que pensaba que obtendría antes de conocer la dilución de capital. Tenga en cuenta que había una manera más fácil de averiguar su post-dilución participación en el capital. Usted dio 35 de la empresa en la ronda de financiación, por lo que su 5 fue derribado por un factor de dilución de 0,65 - thats lo que tienes que mantener, en efecto. Por lo tanto, 5 veces .065 le da la 3.25. Es la misma respuesta, pero es una forma rápida de calcular el efecto de la dilución en su participación accionaria. Mente, esto es sólo su primera ronda de dilución. Si la empresa tiene que hacer una segunda ronda y da a 40 de la empresa a nuevos inversores, entonces tienes que golpear su participación de 3,25 acciones por un factor de dilución de 0,60. Después de la segunda ronda, su participación en la propiedad será de 1,95. ¿Es eso bueno o malo? Depende. Si la valoración posterior al dinero en la segunda ronda de financiación es de mil millones, su participación es sólo un valor de 19.500.000. No está mal Si la valoración después del dinero en la segunda ronda es de 2.500.000, entonces su participación en el capital sólo vale 40.950. Dado el recorte de salario que tomó para entrar en la acción para este inicio, este es un escenario bastante miserable. Añadir insulto a la lesión es el hecho de que su valoración de las participaciones de capital no es real - es sólo un valor en papel. En una compañía startup no hay liquidez a menos que haya un evento de salida de algún tipo - por ejemplo, tal vez la empresa se va a público o la empresa se vende a una empresa adquirente. En ese momento, finalmente llegar a saber lo que su acción realmente vale la pena. Cuál es la moraleja de la historia Bueno, para empezar, puede ver que alguien que no entiende la dilución de la equidad va a ser demasiado optimista acerca de su probable tomar en un arranque. Ellos pueden estar más dispuestos a tomar un salario más bajo de lo que deberían ser, o más dispuestos a tomar una menor participación en el capital de lo que deberían ser. Ahora que usted entiende la dilución de la equidad, usted no hará ese error. Youll evaluar adecuadamente los resultados potenciales y probables escenarios de financiación y su efecto de dilución en su apuesta. Sobre la base de su análisis de dilución de acciones, esperamos que usted tome decisiones inteligentes. Buena suerte Desea aprender más sobre este tema Si es así, disfrutará de estos artículos:
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